北京工商注冊(cè)部【導(dǎo)讀】：國(guó)際貨幣秩序危機(jī)之際，大多數(shù)國(guó)家傾向于昂貴的自保，而不是“相互保險(xiǎn)”
　　國(guó)際貨幣體系改革是個(gè)難解之題。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，這不過(guò)是美元國(guó)際地位下降的代名詞，因此態(tài)度冷淡；中國(guó)率先提出改革的想法，但缺乏具體建議；新興國(guó)家也有類(lèi)似想法。日本熱衷于此，但它關(guān)于區(qū)域貨幣合作的想法與中國(guó)不一致。歐洲更是無(wú)暇他顧。

　　盡管如此，改革國(guó)際貨幣體系的初衷值得肯定。列寧似乎說(shuō)過(guò)，沒(méi)有比放任貨幣泛濫更能摧毀一個(gè)社會(huì)。這完全適用于全球各國(guó)。目前，國(guó)際貨幣體系改革有四個(gè)主要問(wèn)題。

　　首先是匯率關(guān)系。數(shù)十年來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家的匯率此起彼伏，但這對(duì)部分新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家而言，確是新近的事。許多國(guó)家，特別是亞洲和海灣一些國(guó)家的匯率實(shí)際上是盯住美元，其余國(guó)家則盯住歐元。

　　但固定匯率往往導(dǎo)致貨幣估值過(guò)低（如人民幣曾長(zhǎng)期如此），或估值過(guò)高（如阿根廷2000年后的情況；另一種語(yǔ)境下，還有當(dāng)前一些歐元區(qū)國(guó)家）。浮動(dòng)和固定匯率體制并存也并非易事，因?yàn)閰R率變動(dòng)往往會(huì)影響浮動(dòng)貨幣（比如像歐元，近期還包括拉美國(guó)家的貨幣）。因此，國(guó)際貨幣體系需要重組。當(dāng)前，人民幣匯率制度就是個(gè)試金石。

　　第二個(gè)問(wèn)題是整肅本國(guó)政策，以抑制輸出通脹或失業(yè)的誘惑。在金本位制下，政策約束是自動(dòng)完成的，但在浮動(dòng)匯率體制下并非如此。多年來(lái)已經(jīng)形成了一條不成文的規(guī)定，即只要央行認(rèn)為在通脹能中期內(nèi)保持穩(wěn)定，就可以做任何它想做的事情。這通常能保證政策有一定的連貫性，避免匯率過(guò)度反應(yīng)，但在通縮時(shí)期就顯得不夠。

　　北京代理記賬部看到美聯(lián)儲(chǔ)辯稱(chēng)，量化寬松政策可穩(wěn)定物價(jià)，這尚且有些道理。但歐洲和一些新興國(guó)家認(rèn)為，此舉無(wú)疑于以鄰為壑。問(wèn)題是，對(duì)國(guó)內(nèi)政策何時(shí)是適當(dāng)?shù)�，何時(shí)不再采取合作態(tài)度，缺乏一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，因而無(wú)法評(píng)估。因此，我們需要“監(jiān)管”。這正是國(guó)際貨幣基金組織（IMF）扮演的角色，這也是G20要做的，但無(wú)論美國(guó)還是新興國(guó)家，對(duì)此都興趣不大。

　　第三個(gè)問(wèn)題是國(guó)際流動(dòng)性。資金流動(dòng)起伏過(guò)度，總有一天，新興國(guó)家會(huì)被流入的資本淹沒(méi)，隨后他們還將面臨資本突然外流，同樣會(huì)帶來(lái)不穩(wěn)定。為避免本國(guó)貨幣在資本流入時(shí)升值過(guò)多，或在資本流出時(shí)大幅下跌，新興國(guó)家積累了大量外匯儲(chǔ)備，其中三分之二是美元資產(chǎn)。十年前，這些儲(chǔ)備占全球GDP的6%，現(xiàn)在占15%。

　　這到底是出于自我保護(hù)，還是為了“盯住”匯率，都無(wú)關(guān)緊要：這種非生產(chǎn)性的外匯積累抑制了需求，是導(dǎo)致危機(jī)的根本原因之一。在私人資本突然外流的情勢(shì)下，真正的目標(biāo)應(yīng)確保國(guó)際信貸額度的可得性，而不是自保。國(guó)際貨幣基金組織已開(kāi)始這樣做，它創(chuàng)建了信貸工具，也不再如以前的那樣帶有“附加條件”。但對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的猜疑仍然存在，而大多數(shù)國(guó)家，特別是亞洲國(guó)家，還是傾向于昂貴的自我保險(xiǎn)，而不是“相互保險(xiǎn)”。

　　商路通北京公司注冊(cè)部提到最后一個(gè)是集體設(shè)錨的問(wèn)題。很自然，主要的央行關(guān)注其自己能控制的通脹，比如內(nèi)生通脹。但如果石油和原材料漲價(jià)導(dǎo)致全球通脹，怎么 解決問(wèn)題，卻沒(méi)人關(guān)注。過(guò)去十年，在非通脹環(huán)境下，這沒(méi)什么，但現(xiàn)在大宗商品價(jià)格緊張，問(wèn)題日益突出。為全球貨幣政策設(shè)錨，并確保全球供給的發(fā)展，這是個(gè)真問(wèn)題。